İki ölçüm, tek sayı: risk 45, prim iki metalde de normal bantta

14 Ağustos 2026 kapanışı · Altın 4.329 $/ons · USD/TRY 47,88

01 · ALTIN RİSK ENDEKSİ

Bu hafta: 45 / 100 — ORTA

Endeks 48'den 45'e geriledi ve düşüşün tamamı Fed kanalından geldi. 12 Ağustos'ta açıklanan Temmuz TÜFE'si %0,1 a/a — %3,4 y/y ile yavaşladı (çekirdek %2,5), perakende satışlar −%0,6 geldi ve CME FedWatch'ta Eylül için fiyatlanan faiz artırımı olasılığı %44'ten %30,6'ya indi; alt skor 58'den 46'ya çekildi. İkinci itici güç ETF tarafı: BOLD verisine göre Ağustos ayı başından bugüne küresel altın ETF girişi 2,38 mn ons / 10,4 mlr dolara ulaştı, GLD tek başına 9 Ağustos haftasında 896 mn dolar topladı. Jeopolitik kanal da ters yöne döndü: 7 Ağustos'taki İran–Umman geçiş mutabakatı çöktü, Brent 12 Ağustos'ta ~89,5 dolara tırmandı ve Hormuz'dan günlük geçiş 10 gemiye kadar indi (savaş öncesi ~130). Karşı yönde iki fren var: CFTC'nin 11 Ağustos verisinde spekülatif net uzun 217,9 bin kontrata çıkarak konumlanmayı daha da kalabalıklaştırdı ve DXY'nin düşüş ivmesi durdu.

BİLEŞENLER

02 · PRİM ENDEKSİ

Her iki metal de normal bantta

Yurt içi gram fiyatın küresel karşılığından (ons × kur) sapması · 14 Ağu 2026 kapanışı

Bu hafta iki metal ayrıştı ama prim tarafında değil, fiyat tarafında: ons altın %0,3 gerilerken ons gümüş %2,3 yükseldi. Yurt içinde her ikisi de kurun %0,4'lük artışıyla yukarı taşındı — gram altın %0,2, gram gümüş %2,8 arttı. Prim tarafında ise iki metalde de sıfır çizgisinin hemen üzerinde kalındı: altın +%0,10, gümüş +%0,24. Gümüşteki oynama altınınkinin iki katı olsa da mutlak seviye hâlâ yüzde puanın dörtte biri düzeyinde; bu, gümüşün cuma günü gün içinde sert biçimde yön değiştirdiği düşünüldüğünde ölçüm gürültüsü aralığında sayılır. Yurt içi fiyat, küresel fiyatı gecikmesiz izlemeyi sürdürüyor. Bağlam olarak: KMKTP'de haftalık altın işlem miktarı 3.528 kg ile önceki haftanın 6.693 kg'ının yarısı düzeyinde — hacim belirgin biçimde çekildi, ancak bu incelme primde bir sapmaya dönüşmedi.

Bant tanımları: %−1 altı iskonto · %−1 ile %2 arası normal · %2–5 yüksek prim · %5 üzeri aşırı prim. Haftalık seriyi ve metodolojiyi gör →

Bu haftanın özeti. Makro tarafta baskı geçen haftaki dengeli halinden çıkıp tek yöne kaydı: yavaşlayan enflasyon Fed kanalını, güçlenen ETF girişi ve yeniden tırmanan Hormuz gerilimi de kendi kanallarını aşağı çekti — toplam −3 puan. Bunun karşısındaki tek ciddi denge unsuru, 217,9 bin kontrata çıkan spekülatif net uzun; yani riskin azaldığı yerde konumlanmanın kalabalıklaşması. Yurt içi tarafta ise ons altın ile ons gümüşün ters yönde hareket ettiği bir haftada bile prim iki metalde de sıfır çizgisinin hemen üzerinde kaldı ve işlem hacmi yarıya inmesine rağmen fiyatlama disiplini bozulmadı. İki ölçüm birlikte okunduğunda tablo şu: küresel fiyatı belirleyen kanallar altın lehine dönerken Türkiye piyasası o fiyatı olduğu gibi yansıtmayı sürdürüyor. Bu, "risk ortadan kalktı" demek değil — ölçtüğümüz risk, dayanağının bir bölümünü hızlı geri dönebilen kalemlere ve giderek kalabalıklaşan bir konumlanmaya bırakmış durumda.